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雪莱特:增长放缓,前景可期

发布时间:2009-04-17    研究机构:长城证券

福布斯“中国潜力企业”:公司是典型的民营企业,08、09 年两度入选福布斯“中国潜力企业榜”。公司的主营业务是生产和研发绿色照明产品,主要是节能灯、HID 灯和紫外线杀菌灯。由于宏观环境不佳和公司高层动荡,公司08 年业绩下滑较严重。

节能灯系列产品:公司节能灯方面收入占60%,包括一体化电子灯、插管灯、灯管三方面产品。公司现有13 条节能灯生产线,年产量为8000 万只,合格率达93%~96%。在世界各政府的推动下,全球照明产品将出现一波更新换代的热潮,节能灯市场将持续扩大。

车用HID 灯产品:公司有四条HID 灯生产线,年产量为400 万只。

公司表示车用HID 灯市场开拓周期长、难度大,但坚信是未来车用灯的发展方向,因为国内汽车采用HID 灯的比例远低于国外。公司认为近期HID 汽车灯仍难有大突破,但一旦进入大厂供货体系,业绩将有较大突破。

公司在陶瓷金卤灯技术方面已有突破:目前公司的陶瓷金卤灯产品集中在35W 到70W 之间,显色性可达93%到95%,大大高于传统金卤灯的65%。其主要应用领域为显色性要求高的商业照明、公共场所和休闲场所,以及取代金卤灯和高压钠灯的景观照明灯。此项产品有可能成为公司又一重要收入来源。

紫外线杀菌灯产品:公司年产400 万只紫外线杀菌灯,产品种类从0.5 瓦到3000 瓦的都有,价格从1 元到1000 多元不等。公司的杀菌灯产品主要应用于小家电、污水处理和医院等,收入逐年提高,且毛利率保持较高水平。

盈利预测和评级:我们预测公司09~11 年每股收益分别为:0.15、0.18 和0.31 元,当前股价对应动态市盈率分别为54、45 和26 倍;公司的PB 为4.1 倍。与A 股其它照明类上市企业比较,公司的估值水平较高,因此我们给予公司“中性”的投资评级。

风险提示: 1、公司不能形成高效稳定的管理体系,市场开拓成效不如预期;2、宏观经济继续恶化,下游需求进一步收缩。

申请时请注明股票名称