移动版

雪莱特(002076):照明领域新锐

发布时间:2006-09-26    研究机构:招商证券

典型的民营企业:现任董事长兼总经理柴国生是公司前身的两大发起人之一,公司现有其余20位自然人股东均在公司任职,通过受让和转让获得股权。管理层履历显示多数高管有较长时间的照明行业从业经历。

  主导产品均处于新兴行业:节能灯在能源紧张与环保要求提高的宏观背景下市场规模将快速扩张;车用氙气金卤灯(HID灯)取代传统卤素灯泡符合汽车整车制造装备升级和消费升级的方向,现全球汽车装备HID灯的比重不到2%,而中国将是全球增长最快汽车市场,给HID灯提供了巨大的发展机遇;紫外线消毒具有环保、消毒效率高、设备操作简单、便于运行管理等优点,国外已广泛运用于水处理,国内市场前景看好。

  HID灯增长贡献大,业务结构进一步优化:2005年雪莱特业务比重节能灯占73%,HID灯21%,紫外线灯不到5%,而HID灯毛利贡献超过40%,短期内将是收入和利润的最大增长来源。公司调整战略方向为特种光源,长期来看HID灯、紫外线灯的增长落实将是公司差异化竞争力的体现。

  优势在于自主创新能力和差异化定位避开低端竞争:公司近年陆续在紫外线灯、车用氙气金卤灯领域建立起高于国内同行的竞争基础:是目前全球市场上为数不多能同时生产光源和镇流器的企业,在HID灯领域拥有较完整的自主知识产权,能享受进口替代的庞大市场机会;紫外线灯的生产规模和技术水平大大高于国内同行,是国家标准的主要起草者,有希望抓住紫外线消毒国内市场兴起和设备国产化的机遇。

  风险因素:人民币升值引起汇兑损失;规模扩张中能否保持高盈利水平;新产品市场开拓前景。

  投资建议:预测最近三年EPS分别为0.38、0.49元、0.62元。根据公司目前成长阶段和竞争力地位及股本大小,结合同行业上市公司估值水平,我们认为二级市场给予公司20-25倍的动态市盈率估值比较合理,以一、二级市场溢价幅度15%作为考虑,建议询价区间7.22元-8.26元。

申请时请注明股票名称